S&P Global Ratings, LS Power varlıklarının satın alımı sonrası NRG Energy görünümünü revize etti

Investing.com — S&P Global Ratings, enerji şirketi NRG Energy, Inc.’in (NYSE:NRG) LS Power Equity Advisors’dan (LS Power) yaklaşık 12,1 milyar dolar karşılığında bir portföy satın alma teklifinin ardından görünümünü pozitiften durağana revize etti. Portföy, Lightning Power LLC, Linebacker Power LLC ve CPower Energy Ltd’yi içeriyor. NRG, satın almayı kıdemli teminatlı borç ve kıdemli teminatsız tahvil karışımı ile finanse etmeyi ve LS Power’a 2,8 milyar dolar değerinde hisse senedi ihraç etmeyi planlıyor.

Bu satın alma, NRG’nin Teksas’taki üretimini konut perakende yüküyle tam olarak eşleştirmesini sağlayacak. Bu hamle kredi açısından olumlu olarak değerlendiriliyor. Anlaşma aynı zamanda NRG’nin coğrafi etkisini, öncelikle Pennsylvania-New Jersey-Maryland (PJM) ve New York Bağımsız Sistem Operatörü (NY-ISO) bölgelerinde bulunan Lightning varlıklarıyla çeşitlendiriyor. Borç-FAVÖK oranının kapanışta 4x’in üzerinde olması, NRG’nin LS Power varlıklarından tam bir yıllık katkı almasıyla 2026 yılına kadar orta 3x seviyesine düşmesi bekleniyor.

Bununla birlikte, S&P Global Ratings, NRG’nin ’BB’ ihraççı kredi notunu, şirketin kıdemli teminatlı borcu üzerindeki ’BBB-’ seviyesindeki notunu, kıdemli teminatsız borcu üzerindeki ’BB’ notunu ve imtiyazlı hisse senedi üzerindeki ’B’ notunu teyit etti. Kıdemli teminatlı borç üzerindeki kurtarma notu, çok yüksek bir kurtarma beklentisini gösteren ’1’ (yuvarlak tahmin: %95) olarak kaldı. Kıdemli teminatsız borç üzerindeki kurtarma notu ise ’4’ (yuvarlak tahmin: %30) olarak devam ediyor.

Durağan görünüm, kaldıracın finansal kapanışta geçici olarak yükseleceği, NRG’nin içsel olarak üretilen nakit akışlarıyla borç ödemeye başlayana kadar süreceği beklentisini yansıtıyor. Satın almanın, NRG’nin sahip olduğu üretimi 11,4 GW’den 24,3 gigavata (GW) çıkarması ve coğrafi çeşitliliğini iyileştirmesi bekleniyor. Bu hamle, şirketin perakende yükümlülüğünü yerine getirmek için üçüncü taraflara güvenmek zorunda kaldığı varlık-hafif bir modelle ilişkili temel riskleri önemli ölçüde azaltıyor.

Bu arada, satın alma, NRG’nin üretim varlıklarını satarken perakende ve ev hizmeti teklifini genişletme yönündeki önceki stratejisinden bir değişikliği işaret ediyor. Şirketin perakende platformu iyi performans göstermeye devam ediyor. NRG, hem konut hem de ticari ve endüstriyel (C&I) segmentlerinde ABD’nin en büyük perakende sağlayıcılarından biri olmayı sürdürüyor. 2024 yılı sonunda toplam müşteri sayısı yaklaşık 8 milyon olup, bunun yaklaşık 2,1 milyonu Smart Home/Vivint abonesidir.

LS Power varlıklarıyla birlikte, NRG’nin kapasitesi ERCOT’ta yaklaşık %47, PJM’de %41 ve NY-ISO’da %8 olacak. Bu, kapasitenin yaklaşık %81’inin ERCOT’ta ve %18’inin PJM’de olduğu mevcut ayak iziyle olumlu bir şekilde karşılaştırılabilir. Şirketin yakıt çeşitliliği, rakiplerininkiyle karşılaştırıldığında olumsuz görünüyor. İşlem sonrası NRG’nin filosu, kömür varlıklarına daha düşük maruz kalma ile birlikte hala büyük ölçüde karbon yakıtlı olacak. NRG’nin doğal gaz kapasitesi, önceki yaklaşık %47’ye kıyasla filonun yaklaşık %75’i olacak. Tersine, kömür varlıkları şu anda yaklaşık %53’e kıyasla kapasitenin yaklaşık %25’ini temsil edecek.

Sonuç olarak, şirketin geliştirme hattı büyük ölçüde ERCOT’taki sevk edilebilir üretime yönelik. Texas Enerji Fonu’ndan (TEF) düşük maliyetli finansmanla kısmen finanse edilecek olan 415 MW TH Wharton, 689 MW Cedar Bayou 5 ve 443 MW Greens Bayou 6’yı inşa etmeye başlamayı planlıyor. Şirket ayrıca, filonun ortalama yaşının yaklaşık 32 yıl olduğu göz önüne alındığında, şirket için yıllık yaklaşık 200-300 milyon dolar güçlü bakım yatırım harcaması öngörüyor.

S&P Global Ratings, NRG’nin LS Power portföyünü satın almasının ardından kaldıraç oranını düşürmesini bekliyor. Kaldıraç, kapanışta geçici olarak 4x’in üzerine çıkacak ve ardından şirket LS Power varlıklarından tam bir yıllık katkı aldıkça 2026 yılına kadar orta 3x seviyesine düşecek. Bu iyileşmenin büyük ölçüde NRG’nin güçlü serbest nakit akışı dönüşüm oranı tarafından desteklenmesi gereken borç geri ödemesi tarafından teşvik edilmesi bekleniyor.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.